鐵礦：開啟反彈！后市怎么看

本周黑色商品出現(xiàn)反彈，其中鐵礦石表現(xiàn)較為突出。從3月以來的市場變化看，先是期貨端快速走出反套結(jié)構(gòu)，隨后現(xiàn)貨端補(bǔ)跌修復(fù)貼水，最后在空頭第一輪平倉換手后，期貨價格開始出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，同時成材進(jìn)入去庫周期，終端拿貨量增加，成交好轉(zhuǎn)，擔(dān)憂的情緒緩解，所以短期是在利空階段性出盡的情況下，走出了一個正向反饋。

對未來悲觀的參與者仍然會認(rèn)為下跌邏輯沒有結(jié)束，但客觀的看，目前多空交易都進(jìn)入了自我強(qiáng)化的過程，公認(rèn)的下跌是從春節(jié)后第一天開始的，從需求恢復(fù)時間滯后，到需求恢復(fù)的強(qiáng)度不足，目前進(jìn)入了觀察去庫斜率的周期，所以多空雙方都是在用時間換空間的階段。

交易層面看，多方暫時沒有明確的驅(qū)動，只有相對的價格優(yōu)勢；而空方除了需求不足的驅(qū)動條件，還有05合約的倉單壓制（成材無法轉(zhuǎn)拋的舊倉單和爐料賣出保值的貨物），但隨著價格進(jìn)入低位區(qū)間，也面臨著搶跑的問題。

所以從理性觀點(diǎn)上看，一季度不好是確定性的，二季度雖然可能無法形成有效的同比正增長，但是需求恢復(fù)的路徑是確定的，環(huán)比上基本面一定會改善，即使需求不好也會維持階段性的剛性需求，進(jìn)一步看地產(chǎn)、基建、制造業(yè)、出口等版塊的全面轉(zhuǎn)弱，風(fēng)險是在加劇的。